Presentamos una nueva edición de nuestro Monitor Provincial, actualizado con los datos fiscales y financieros al 2T26. El trimestre dejó una mejora generalizada en las cuentas públicas: de las 15 provincias con deuda hard dollar outstanding, 10 mejoraron su resultado fiscal y solo 5 profundizaron su deterioro en la medición LTM. La heterogeneidad, sin embargo, sigue siendo la regla y refuerza la importancia de analizar cada crédito de manera individual. El informe actualiza nuestro ranking provincial y las principales métricas de resultado fiscal, deuda y liquidez.

El 2T también encontró a las provincias aprovechando una ventana financiera más favorable. Buenos Aires, Chubut y Neuquén emitieron en conjunto US$1.650 millones a una tasa promedio de 8,34%, mejorando sus perfiles de liquidez. El escenario cambió durante el 3T, con un fuerte aumento del costo de financiamiento global y local. San Juan fue la última en acceder al mercado en septiembre, colocando US$600 millones a una TIR de 9,875%, ya bajo condiciones bastante más exigentes, a pesar de ser hoy uno de los créditos que tienen una mejor relación de riesgo-retorno.

En este contexto, seguimos viendo valor en la deuda provincial como vehículo para reducir beta frente al soberano sin resignar potencial de upside ante una eventual convergencia de tasas. Por ahora, no vemos nuevas emisiones relevantes en agenda hasta que mejore el costo de financiamiento.