Mercado Local…

 Las tasas cortas se mantuvieron en niveles elevados. En un contexto marcado por la escasez de liquidez, la tasa de caución a un día se alejó de los tres dígitos, el lunes había cerrado en 140% TNA, para operar durante la jornada en torno al 80% TNA y ceder hacia el cierre, finalizando en la zona del 20%. Esta dinámica se reflejó también en las LECAPs y BONCAPs, que profundizaron el repunte de sus rendimientos y actualmente operan en un rango de 2,4% a 3,3% de TEM.

 Update del mercado cambiario. El dólar spot cerró con una baja marginal de 0,1%, finalizando en $1.455, luego de haber tocado un máximo intradiario de $1.463. En paralelo, el A3500 avanzó levemente 0,3%, para cerrar también en $1.455. En cuanto a las ventas del Tesoro, los trascendidos de mercado sugieren que el monto habría sido sensiblemente menor al observado el lunes; en particular, se especula con ventas en torno a US$230 millones.

 Los Globales transitaron la última rueda del año con calma. En la previa a los festejos de fin de año y tras haber asimilado la favorable sesión legislativa para el oficialismo en el Congreso, la deuda soberana en dólares mostró movimientos acotados en la última rueda del año. De este modo, el precio promedio ponderado por outstanding de los Globales cierra 2025 en torno a US$76,5, mientras que los retornos anuales se ubican en un rango de 15,3% a 17,4%.

 El Merval extendió los descensos. El índice accionario medido en dólares retrocedió 1,14% en la última rueda del año. De esta forma, finalizó el 2025 en los US$2.006, es decir, exhibió una caída anual de 6,1%.

Mercado internacional…

 La Fed no encuentra un rumbo claro. Con las minutas de la última reunión de la Reserva Federal publicadas, podemos dimensionar con más exactitud la división que caracterizó al organismo de política monetaria este fin de año. El 10 de diciembre el FOMC optó por reducir en 25 pbs la tasa de referencia hasta el rango de 3,50% - 3,75%, tomando esta decisión con un flujo de información acotado, debido al shutdown más largo de la historia. En la votación, dos participantes se expresaron a favor de mantener el rango inalterado, pero en las minutas publicadas hoy se indicó que algunos de los votantes a favor del recorte consideraron seriamente votar a favor de mantener el rango en 3,75% - 4,00%. Las diferencias tambien son marcadas de cara al 2026, ya que algunos participantes declararon, durante la reunión de diciembre, que mover la política monetaria a un terreno más neutral podría ayudar a no deteriorar aún más el mercado laboral, mientras que otros participantes consideraron que la inflación sigue siendo alta, y que expresarse a favor de más recortes en la tasa implicaría resignar el target de 2% de inflación.

 Los principales índices de Wall Street cerraron la última rueda del año movimientos mixtos. El Dow Jones y el Nasdaq recortaron ambos 0,1%, mientras que el S&P 500 se mantuvo sin cambios.

 Los rendimientos de los Treasuries volvieron a subir en la parte larga de la curva. La tasa a 10 años avanzó 2 pbs hasta colocarse en 4,13%, mientras que la tasa a 2 años permaneció inalterada en 3,45%. De esta manera, el spread entre ambas tasas finalizó en 68 pbs.