PPI Trading Comment

¿Hard landing o soft landing? El PBI de los Estados Unidos avanzó 2,8% (tasa trimestral anualizada) en el segundo trimestre del año, superando las estimaciones de los analistas que esperaban un 2% y acelerándose respecto al primer trimestre, cuando creció 1,4%. Con esto, se volvió a poner en foco la posibilidad de un soft landing para la economía norteamericana. En detalle, el consumo personal fue más sólido de lo esperado, registrando un crecimiento de 2,3% frente al 2% previsto, mientras que el índice de precios del PBI se ubicó por debajo de las expectativas, con un 2,3% frente al 2,6% anticipado. Además, el PCE subyacente se situó por encima de lo previsto en el segundo trimestre, con un 2,9% frente al 2,7%, lo que representa riesgos al alza para la lectura de inflación PCE que se publicará mañana a las 9:30 AM (hora de Argentina), ya sea por revisiones o por el dato de junio. En este contexto, los rendimientos de los Treasuries del tramo largo bajaron 4 puntos básicos hasta 4,24%, mientras que el tramo corto de la curva se mantuvo estable en 4,43%. Así, el spread entre ambos tramos se extendió a -19 puntos básicos. El índice MOVE, que mide la volatilidad para la renta fija, subió 4,5% hasta 99,1 puntos. En cuanto al equity, los principales índices terminaron el día mixtos. Las tecnológicas arrastraron al Nasdaq Composite (-0,9%) y al S&P 500 (-0,5%) a terreno negativo, mientras que el Dow Jones se mantuvo al margen, creciendo 0,2%. Por su parte, el IWM, que refleja los movimientos del Russell 2000 (compuesto por compañías de menor capitalización), subió 1,3%. Mientras tanto, en un mal día para las monedas de los países emergentes, el dólar se apreció frente a estas divisas, con el DXY subiendo 0,2%. Para concluir, los commodities terminaron mixtos. El crudo, WTI (US$/bbl 78,3) y el Brent (US$/bbl 82,41) subieron entre 0,9% y 1%. Por su parte, el oro al contado, representado por el XAU, terminó sin movimientos en US$/t oz 2.364,5.

Se extienden los rojos en la plaza local. Tanto la renta fija como la variable tuvieron una mala performance en sintonía con los mercados del exterior. Por un lado, los Globales disminuyeron levemente entre 0,3% y 0,8%, llevando el precio promedio ponderado por outstanding a US$44,7 frente a US$44,4 ayer. Esta baja se dio a pesar de que los comparables tuvieran una rueda más calma. El ETF EMB, compuesto de bonos emergentes/frontera, culminó sin grandes variaciones. Por otro lado, el Merval S&P cayó 2% a US$1.158 en un contexto en el cual los principales índices bursátiles del mundo finalizaron a la baja. En cuanto a las curvas de pesos, el desempeño no fue muy diferente al de la renta fija en dólares. Los títulos ajustados por CER recortaron hasta 3%, mientras que los dólar linked descendieron hasta 3,1% (a excepción del TZVD5 que aumentó casi 4,5%). Los instrumentos a tasa fija y los duales fueron la excepción, exhibiendo algunos verdes. A pesar de la performance del resto de los activos locales, el peso se apreció. El CCL Senebi, inversa del peso, cedió 0,7% de $1.337 a $1.327, perforando por primera vez el umbral de $1.330 desde que se anunció el esquema de intervención. Así, la brecha cambiaria se redujo de 44% a 42,8% en una rueda en la cual el volumen operado de GD30 y AL30 C y D se mantuvo sin grandes cambios. Para finalizar, destacamos que el canje entre el CCL y el MEP terminó nulo.