PPI Trading Comment 02/10/2026

La tasa larga siguió presionada. La tasa del Treasury a 10 años cerró la semana en 5,28% (+9,3 pbs semanal), niveles no vistos desde 2007, empujada principalmente por el componente real. Ni siquiera el flojo job report de agosto (para más detalles, ver nuestro último Daily) alcanzó para aliviar la presión sobre las tasas largas. Incluso, a pesar de que el mercado comenzará a descontar menos subas de tasas por parte de la Fed. No obstante, el mercado reaccionó positivamente al cambio de expectativas y Wall Street finalizó teñido de verde: el Nasdaq escaló 1,2%, el S&P 500 0,8% y el Dow Jones 0,5%. Sin embargo, este rebote no fue suficiente para que el balance semanal cerrara en terreno positivo para el Dow Jones (-1,3%) y el S&P 500 (-0,2%), pero sí bastó para que el Nasdaq aumentara 0,7%.

Los Globales no levantaron cabeza.  En un contexto internacional adverso para los activos de riesgo, los bonos soberanos en dólares encadenaron otra semana más en rojo. En una semana en la que los créditos distressed/emergentes disminuyeron 1,7%, los Globales cedieron hasta 0,7% en el tramo corto y se hundieron hasta 2,8% en el largo. Así las cosas, el riesgo país se mantuvo bastante por encima de los 600 pbs y finalizó la semana en torno a 655 pbs.

El Merval cerró en torno a US$1.700. Tras un muy mal agosto y septiembre, el arranque de octubre no fue mucho mejor. Pese a la suba de 1,0% hoy, el Merval acumula una caída de 2,4% en las primeras dos ruedas de octubre. En consecuencia, se desplomó 4,5% en la semana hasta US$1.705, niveles no vistos desde antes de las elecciones de medio término en octubre de 2025.

El trade-off tasa-dólar volvió a la escena. Tras el canje de los títulos dólar linked el miércoles pasado, el BCRA absorbió liquidez mediante ventas de títulos dólar linked en el mercado secundario. Sin embargo, la falta de liquidez empezó a menguar con una aceleración del ritmo de compras del BCRA durante esta semana (US$369 millones en total), lo que le permitió inyectar pesos al sistema y contener la suba de tasas. En paralelo, este efecto se profundizó con la retirada del BCRA del segmento dólar linked. En este marco, la caución a un día cerró la semana en 21,4% TNA promedio ponderado, mientras que el tipo de cambio spot disminuyó 0,4% en la semana hasta $1.520.