PPI Flash - Licitación del Tesoro: nuevamente un menú de corta duration

Tras el sólido canje dólar linked, los vencimientos a refinanciar bajaron de $13,6 billones a $8,6 billones. Para la licitación del lunes, Finanzas ofrecerá alternativas a tasa fija, TAMAR, CER y dólar linked, todas con vencimientos hasta julio de 2027.

📍 Los detalles de la licitación

BONCAP T15E7 - Vto. 15/01/2027 | 27,7% TEA (TEM 2,06%)

BONTAM TML27 - Vto. 30/07/2027 | TAMAR + 301,5 bps

Bono CER TZXY7 - Vto. 31/05/2027 | CER + 5,9%

LELINK D30O6 - Vto. 30/10/2026 | DL + 5,6%

LELINK D30N6 - Vto. 30/11/2026 | DL + 4,0%

Tasas de referencia al cierre del mercado del 24/9.

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📝 Nuestra visión: Finanzas vuelve a concentrar la oferta en plazos cortos. Ya había elegido esta estrategia en la licitación anterior, pese a contar entonces con mayor liquidez y rendimientos en compresión. Tras una semana de subas en los rendimientos de las curvas a tasa fija y CER, la decisión de preservar la estabilidad del mercado de pesos resulta aún menos sorpresiva. En este contexto, tampoco sorprende que el Tesoro no reabra el Bonar 29, que cotiza contra MEP con una TIR de 12,2% en un marco de tensión para las curvas en dólares.

🧐 ¿Dónde nos posicionamos en esta licitación?

Aunque los breakevens de inflación subieron hasta alrededor de 1,8% en promedio, seguimos prefiriendo CER frente a tasa fija. Las presiones inflacionarias globales vinculadas con la guerra en Medio Oriente persisten y el crudo en torno a US$100 podría ralentizar la desinflación local. Dentro del menú, nos inclinaríamos por el TZXY7, que ayer cerró con un rendimiento de CER + 5,9%.