Cierre Mercados 01-08-2024
El mercado pone en duda la decisión de la Reserva Federal. Ayer, la FED mantuvo la tasa de referencia en el rango del 5,25% al 5,5%. Ahora parece que el riesgo es que la política de tasas se vuelva demasiado restrictiva y que postergar la baja hasta septiembre podría ser demasiado tarde. La principal crítica es que el organismo se mantiene data dependent en una economía que ya muestra algunas señales de deterioro.PPI Trading Comment
El mercado pone en duda la decisión de la Reserva Federal. Ayer, la FED mantuvo la tasa de referencia en el rango del 5,25% al 5,5%. Ahora parece que el riesgo es que la política de tasas se vuelva demasiado restrictiva y que postergar la baja hasta septiembre podría ser demasiado tarde. La principal crítica es que el organismo se mantiene data dependent, en una economía que ya muestra algunas señales de deterioro. Los datos de hoy refuerzan en parte esta crítica. Por un lado, el ISM mostró una contracción del sector manufacturero (46,8) en julio y un deterioro en el empleo (43,4 vs 49,3 anterior). Por otro lado, las solicitudes iniciales de desempleo fueron de 249.000, superiores a las 236.000 esperadas, y las solicitudes continuas sumaron 1.877.000, frente a las 1.855.000 que anticipaban los analistas. Mañana tendremos un mejor panorama de esto con la publicación de las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo. Para justificar los precios históricamente altos que se vienen pagando por el S&P 500, estos escenarios deberían ser positivos. Por ahora, la economía muestra ciertas vulnerabilidades y la temporada de balances no acompaña. Haciendo alusión a este último punto, después del cierre de mercado, Amazon y Apple, dos de las 7 magníficas, presentaron sus resultados. La primera reacción del mercado en el after-market fue negativa para Amazon (-4,6%) y ligeramente positiva para Apple (+0,1%). En este contexto, hoy los principales índices bursátiles se desplomaron. El Nasdaq cayó 2,3%, seguido por el S&P 500 y el Dow Jones que hicieron lo propio en 1,4% y 1,2%. Así, la volatilidad del segmento se disparó y el VIX sumó 16,6%. Probablemente, este flujo migró hacia activos más defensivos, algo así como un flight to quality. En concreto, se observó una fuerte compresión de los rendimientos de los Treasuries a lo largo de la curva. La tasa a 2 años recortó 11 pbs, hasta 4,15%, a su vez que el tramo largo (a 10 años) achicó 5 pbs, hasta 3,98%. Como resultado, el spread entre ambas cerró en -17,7 pbs y la volatilidad, medida por el Move Index, creció un 2,4%. Cerrando con los commodities, el crudo WTI (US$/bbl 76,9) bajó 1,4% y el Brent (US$/ 80) hizo lo propio en 1%. En esta línea, el oro dio un paso atrás y finalizó la rueda en US$/t oz 2.446 (-0,5%).
El mercado local empezó agosto con el pie izquierdo. Por un lado, los Globales, que habían cerrado julio con subas de hasta 2,5%, iniciaron el mes con caídas de entre 0,7% y 1%. Este desempeño llevó al precio promedio ponderado por outstanding a US$45,9. El arranque también fue difícil para los mercados emergentes/frontera. Para ilustrar este punto, el ETF EMB, compuesto de bonos de alto riesgo, retrocedió 0,4%. En cuanto a la renta variable, el S&P Merval en dólares descendió en sintonía con los principales índices del mundo. Específicamente, recortó 1% a US$1.154. En sintonía con bonos y acciones, el peso argentino se depreció. Hoy el CCL Senebi, inversa del peso, subió 1,5% de $1.283 a $1.302, expandiendo la brecha a 39,5% desde 37,6% ayer. En este contexto, las curvas de pesos replicaron los movimientos que observamos en el último mes. Los Dólar Linked terminaron mixtos entre -2,4/+1,5%, mientras los Duales sumaron hasta 3,4%. Por último, el mercado continuó rotando de instrumentos ajustados por CER hacia letras a tasa fija (LECAPs) ante una perspectiva inflacionaria muy positiva. En este sentido, los bonos CER disminuyeron hasta 3%, a la par que las LECAPs aumentaron entre 0,1/0,3%.