Mercado internacional…

 El presidente de Irán, Pezeshkian, abrió un canal diplomático directo con Europa. En una llamada con el presidente del Consejo Europeo António Costa, el presidente iraní afirmó que Irán tiene la voluntad de terminar la guerra, condicionada a garantías de no agresión futura. La señal es relevante porque representa un salto cualitativo respecto a las declaraciones anteriores, que fueron vía redes sociales o comunicados. Ahora es diplomacia directa con un interlocutor occidental que no es EE.UU. Sin embargo, hay un matiz importante: en Irán el presidente no es la máxima autoridad, el Líder Supremo y la Guardia Revolucionaria tienen el poder real, y el nuevo Líder Supremo Mojtaba Khamenei ni siquiera apareció en público desde que asumió (tras la muerte de su padre).

 Irán juega a dos puntas. Mientras Pezeshkian tendía la mano diplomática, el régimen mantuvo una postura agresiva en el terreno. Irán atacó un supertanquero kuwaití cargado de crudo en el puerto de Dubái (Kuwait lo calificó de ataque "directo y criminal"). A la par, la agencia iraní Fars reportó que Irán amenaza con atacar el puerto de Fujairah en Emiratos si no dejan de apoyar a EE.UU. e Israel. En est contexto, Arabia Saudita interceptó al menos 8 misiles balísticos dirigidos a Riad y la Provincia Oriental; y la OTAN interceptó el cuarto misil iraní dirigido a Turquía desde que comenzó el conflicto. Así, la posición de Irán queda así deliberadamente ambigua.

 Trump giró el foco hacia los aliados con un mensaje más agresivo. Criticó a los países europeos y del Golfo por no involucrarse militarmente. Además, los instó a que se hagan cargo de la seguridad del Estrecho de Ormuz y del flujo de petróleo, señalando además que Estados Unidos ya no estaría dispuesto a asumir ese rol. Al mismo tiempo, Hegseth indicó en la conferencia de prensa del Pentágono que reabrir el Estrecho no es un objetivo central para alcanzar un acuerdo y que Estados Unidos mantiene la disposición a negociar. El mensaje dual es claro. Por un lado, presionar a los aliados para que asuman parte de los costos del conflicto. Por el otro, señalizar cierta flexibilidad en las condiciones de salida. En paralelo, el Pentágono confirmó por primera vez el uso de bombarderos B-52 sobrevolando espacio aéreo iraní, elevando la presión militar al mismo tiempo que se mantiene abierta la vía diplomática.

 Los principales índices de Wall Street volaron. El Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones avanzaron 3,8%, 2,9% y 2,5%, respectivamente. Bajo este marco, la volatilidad de la renta variable, medida por el VIX, se desplomó 17,5% hasta los 25,2.

 Tras la presión de Trump a los países europeos, se amplió el desacople entre los precios del petróleo. El Brent, ligado al mercado global, saltó 4,9% hasta US$118,4/bbl, mientras que el WTI retrocedió 1,4% hasta US$101,4/bbl.

 Los rendimientos de los Treasuries bajaron a lo largo de la curva. Tanto la tasa a 10 años como la de años comprimieron 3 pbs hasta 4,32% y 3,80%, cada una. Como resultado, el spread entre ambas se mantuvo en 52 pbs.

 El dólar se depreció frente a las principales divisas del mundo. El DXY cerró en 99,9 (-0,6%).

 Frente a la debilidad del dólar, los metales preciosos volvieron a ganar terreno. El oro (XAU) avanzó 3,5% hasta US$4.666,5, mientras que la plata (XAG) trepó 7,8% hasta US$75,3.

Mercado local…

 Tras la liquidación de la licitación que absorbía $3,1 billones, el excedente de pesos de los bancos no cayó tanto. En detalle, el stock de repo a 1 día en el BCRA cedió a un estimado de $1,74 billones desde $3,56 billones el lunes. La baja fue explicada por la liquidación de la licitación del viernes (cuyo rollover fue de 138%) y la intervención en dólar linked de ayer. Más allá de las compras del BCRA de hoy, creemos que hubo otro factor expansivo que explicaría esta dinámica. Rumores del mercado apuntaban a recompras de títulos post-licitación, ¿será así? En síntesis, la liquidez permitió que las tasas overnight no se resintieran tanto. Así, la caución subió levemente a 21,35% TNA promedio ponderada (desde 20,9% ayer), mientras que el repo a un día aumentó (excluyendo al BCRA) hasta 21,5% TNA (vs 20,8% previo).

 Tras subir 2,1% ayer, hoy el tipo de cambio desandó parte del movimiento alcista. El spot cayó 1,1% hoy hasta $1.382. En paralelo, el BCRA compró US$140 millones en el MLC. Con esto, las compras de marzo cerraron en US$1.670 millones, el mayor registro mensual desde el inicio de la fase de remonetización. En términos diarios, el Central adquirió US$84 millones en promedio en el mes, levemente por debajo de febrero (US$86 millones), pero muy por encima de enero (US$55 millones).

 Buen día para los Globales con viento internacional a favor. El ETF EMB (referencia para deuda emergente) avanzó 1,1% en la rueda, mientras que los bonos soberanos subieron entre 0,4% y 1,0%, con mejor performance en el tramo largo. De esta forma, revirtieron el saldo semanal a terreno positivo, con subas acumuladas de entre 0,2% y 0,5%. Sin embargo, en el mes de marzo terminaron en terreno negativo con caídas en el rango: -0,6% y -4,4%.

 Cierre de mes estelar para el Merval en dólares. Tras avanzar 2,1% ayer, el principal índice accionario subió 5,4% hoy hasta US$2.034. En marzo, acumuló ganancias del 12,7%.

 Sexto mes consecutivo de caída del interés abierto. El BCRA no dio roll al contrato de marzo. Como resultado, el interés abierto cayó US$670 millones, reflejando el vencimiento de US$875 millones de la posición de este mes, parcialmente compensado por un aumento de US$205 millones en el resto de la curva. En términos mensuales, el interés abierto total retrocedió US$215 millones respecto al cierre de febrero. Esta dinámica sugiere una nueva reducción de la posición short del BCRA.