Trading Comment 

El petróleo fue uno de los grandes protagonistas de la semana. La nueva escalada del conflicto en Medio Oriente volvió a poner el foco sobre el riesgo de disrupciones en la oferta energética, lo que presionó al alza las expectativas de inflación y tasas. En este marco, el WTI trepó 9,8% en la semana hasta US$100,5/bbl, mientras que el Brent escaló 8,9% hasta US$96,3/bbl.

Wall Street sintió el cambio en las expectativas. Los principales índices cerraron la semana a la baja, a pesar de haber tenido una buena jornada hoy ante un dato de inflación que no trajo grandes sorpresas (para más información, ver nuestro último Daily). En concreto, el S&P 500 disminuyó 0,8% WTD, a la par que el Nasdaq y el Dow Jones cayeron 0,7% y 1,6% cada uno. Por su parte, los Treasuries también sintieron el golpe, con la tasa a 2 años aumentando 25,9 pbs hasta 4,63% y la tasa a 10 años incrementándose 18,7 pbs hasta 4,97%.

Resultado de la licitación del Tesoro. Finanzas adjudicó $8,4 billones, tras recibir ofertas por $14,2 billones Así, el rollover sobre los vencimientos fue de 103,5%. Se colocaron:

• $4,07 billones en la LECAP S13N6 a una TIR de 27,88%.

• $0,69 billones en la LECER X29E7 a una TIR de 5,5%.

• $1,39 billones en el BONTAM TMF27 a 2,96% sobre TAMAR.

• $1,28 billones en el BONTAM TML27 a 3,82% sobre TAMAR.

• $0,47 billones en la LELINK D30O6 a una TIR de 8,78%.

• $0,09 billones en la LELINK nueva al 30 de noviembre de 2026 a una TIR de 7,42%.

• $0,22 billones en la LELINK D31M7 a una TIR de 7,58%.

• $0,19 billones en el bono dólar linked TZV27 a una TIR de 5,24%.

La deuda soberana en dólares tuvo una semana negativa.  Los Globales no pudieron sostener la buena performance de la primera semana de septiembre y recortaron entre 0,1% y 0,9% esta semana, concentrándose las bajas más pronunciadas en el tramo largo de la curva. Cabe destacar que el clima internacional fue bastante adverso para los créditos distressed/emergentes: el ETF EMB cayó 1,2%. A pesar de esto, el riesgo país argentino se mantuvo por debajo del umbral de 500 pbs, cerrando la semana en torno a 485 pbs.

El Merval surfeó el mal clima internacional. Empujado por las acciones del sector energético, que se beneficiaron del salto del precio internacional del crudo, el Merval aumentó 0,7% en la semana hasta US$1.937.

El tipo de cambio oficial cerró la semana sin cambios en $1.508,5. Cabe destacar que el miércoles hubo indicios de oferta oficial de cobertura cambiaria. El volumen operado en bonos y letras dólar linked saltó a casi US$400 millones, frente a un promedio menor a US$100 millones en septiembre hasta esa rueda. A pesar de la estabilidad cambiaria, el ritmo de compras del BCRA siguió desacelerándose. Esta semana adquirió apenas US$42 millones en el mercado oficial, por debajo de los US$127 millones comprados la semana anterior. Es decir, compró alrededor de US$8 millones en promedio por rueda, lo que lo convierte en el menor ritmo de acumulación desde que se inició el programa de compra de divisas.